本文出自经济观察报

 随着A股牛市预期的到来，P2P平台又演化出了股票配资玩法。

这种新业务颇为火爆，风头甚至盖过了P2P网贷，初步统计，大约10家平台在从事配资生意。

事实上，传统线下的民间股票配资存在近二十年，但是此前针对的一般是机构，而个人配资需求得不到满足，P2P平台看到的正是这块空白市场。

不过，对于配资模式的风险隐忧，还有待进一步的观察。

另一种玩法兴起

“一万点太久，只争朝夕。”12月3日，张开兴在微信朋友圈转发这么一句，感慨行情稍纵即逝，鼓动大家都来金斧子配资炒股。隔日，他又在朋友圈统计可供流入A股的资金，并预测牛市若持续，明年日交易量1万亿或成新常态。

其言下之意，市场不差钱，自己没钱，可以找配资平台。张开兴风趣地称之为“同业拆借”。

张开兴就是深圳P2P理财超市金斧子的创始人兼CEO。他透露，股票配资上线两个多月，目前累计规模快突破10亿元人民币，其中第一个月的时候仅2000多万元。而据了解，11月份金斧子所有产品加起来一共做到20亿的资金规模，股票配资对整个平台业绩的迅速提升由此可见一斑。

目前，记者从金斧子网站上看到，需要配资的股民只要预约，一天之内就能获得所需资金。

除了金斧子，还有658、投哪网等网络平台及线下的民间配资公司亦看到网上配资的商机。上海一家民间配资公司负责人表示，自己也刚成立了一个股票配资网站，在IT还没到位的情况下，生意就已经做起来了。“目前我们线下规模是2个多亿，利润3-5个点，给总经理下的任务是明年做10个亿。”“以前我们面对渠道，属于B2B，现在面对一部分个人，变成B2C。”上述上海民间配资公司负责人坦承业务搬到线上，肯定玩法不一样。而“不一样”的背后或要付出一些经济代价。“互联网推广费用很贵，现在线上获取一个客户至少花三四百块钱，算上配资的几百块成本，意味着获客如果靠利差，你基本没得赚。”张开兴说。

配资的钱从哪来

这些网络配资平台的资金来源通常有两个渠道，一种是借助线下传统的配资公司，比如金斧子，另一种则是纯线上募资，比如658、投哪网。

上述上海民间配资公司负责人告诉经济观察报，“金斧子最近找他们融钱很猛，周末刚借出去几千万，不到两天又打电话找我们借钱。”

这家线下的配资公司能耐也不小。“我们来钱的路子广，所以资金其实是无限量供应的。”上述公司负责人说，主要资金来源是银行。由于既要满足自己线下配资业务，又肩负着向类似金斧子这样的线上配资平台“输血”的任务，因此资金需求量巨大，从而在与银行的谈判中能压低筹码，获得更低的借款利率。

据经济观察报了解，如果关系好的话，民间配资公司甚至愿意只收P2P平台年化8%的利息，低于P2P平台12%的放贷利率。金斧子正在受惠于这种更低的融资成本。据记者了解，金斧子目前也在想办法从银行、信托等途径拓展自有资金的来源，以免陷入被动，导致影响客户体验。

不过，也有平台完全是自己“造血”，换句话说是真正的P2P模式，即将股民的配资需求打包做成一个标的，发到网站上让个人认购。658、投哪网都是采取这种模式。浙江一家号称国内互联网配资第一大平台的网站甚至声称配资做到了16个亿。有业内人士向经济观察报爆料说，该平台业绩有明显注水的成分，“其创始人做彩票网出身，能吹”，不过，仍然可见P2P配资的业务有多红火。

只不过后一种模式在投资人数量不够多的情况下，可能效率比较低，尤其刚起步的平台比较吃亏。例如记者在深圳一家刚上线配资业务的平台上看到12月17日放上去的10万元小标，到了19日凌晨仍然只募集了38%，借款人给出的利率是年化12%，其实也不低于其他互联网理财产品的收益率。本身这家平台此前专做固定收益类的网贷，针对的客户群与配资人群没有太多交集，一切需要从头积累。

而为了获客，平台最常见的手法是许诺加大杠杆。金斧子就表示最高可以做到10倍杠杆，据业内人士透露，有的平台甚至标榜可以做到20倍杠杆。“多数情况下是虚张声势。”深圳某平台负责人就告诉记者，10倍是个噱头，真正操作最多5倍。

风险几何

分析人士指出，P2P股票配资突然间兴盛，一方面是行情来了，股民有配资需求；另一方面相比股市波动，配资业务本身给平台带来的风险其实很小。网贷之家CEO徐红伟告诉经济观察报，这一业务的风险无非暗藏于杠杆的比例和平台对账户的控制中间。

据了解，多数平台杠杆不超过5倍，同时借款人的炒股账户由平台代为开设，资金和买卖的股票实际上掌握在平台手中。上述分析人士介绍，这在某种程度上是做了现金和股票的质押。

在放大5倍的杠杆下，借款人需要向平台分配的炒股账户缴纳20%的保证金，理论上连续两个跌停就会亏掉这20%的保证金。不过，张开兴表示，由于账户掌握在平台手中，如果保证金出现亏损，借款人要么补足保证金，要么会被强制平仓。徐红伟也表示，只要平台严格操作，风险可以降到很低。

业内人士向记者强调，P2P股票配资其中一个风险就是不成熟的投资人加杠杆如果蒙受损失可能会找平台麻烦，给公司经营者造成困扰。

多个平台人士对记者预测，跟线下的民间配资长期存在，不以股市牛熊为转移的情况类似，网上配资也不会只是昙花一现。

“股票配资到底能做到多大规模，跟二级市场走势有密切关系。行情好后，自然迅速膨胀，行情不好则马上回归到理性的空间。”券商投行出身的投哪网创始人吴显勇认为，股票配资对P2P平台而言是一个低风险的业务，即便从监管层面来看，股票配资本质上也属于个人借贷。他甚至预言，无论这个业务能做多大，都会成为平台的标配。

目前已经能看到固定收益类P2P大规模布局股票配资的趋势，但相对线下涌入A股的各路资金而言，线上仍然只是撕开了一个小口子，所占比重实际上很小。