11月19日，中国国务院发布《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》(以下简称《行动计划》)。花旗认为，《行动计划》的关键是控制国家能耗增长，并促进新型能源发展，双管齐下以达到环境保护和减排的目的。

花旗在研报中指出，《行动计划》的主要受益者包括北京京能、河南平高、新奥能源(2688.HK)、中国燃气(0384.HK)、华能新能和金风科技(002202.SZ,2208.HK)。《行动计划》要点和花旗点评如下：

1.主要能耗——到2020年，中国一次性能源消费将限制在48亿吨标准煤，2013年为38亿吨，相当于在2014-2020年间保持3.4%的年复合增长率。到2020年，中国煤炭消费总量控制在42亿吨左右，2013年是36亿吨，相当于2014-2020年间保持2.2%的年复合增长率。

花旗点评：因为限制了煤炭消费增长，预计2015年煤炭供应充足。我们认为独立电力生产商(IPP)高利润率情况将会持续至2015年，中国IPP明年会受益于低煤炭价格。

2.一次性能源——到2020年，中国一次性能源将有15%来自于非化石燃料，高于2013年的9.8%；将有10%来自于天然气，2013年是5.9%。2020年力争常规水电装机达到350GW左右，风电和太阳能发电装机分别达到200GW和100GW以上。但是，到2020年，来自煤炭的一次性能源将从2013年的65.7%降至62%。

花旗点评：虽然2020年的目标一如此前的声明，但仍意味着中国将继续支持水力、风能和太阳能发电厂的建设。对天然气而言，政府目标是在2020年达到3600亿立方米，2013年是1680亿立方米，也就是未来七年要保持11.5%的年复合增长率。此外，对煤炭等“黑色”能源的替代也让天然气有更多用武之地。中国政府的短期改革建议是，从2015年至2017年，使天然气价格普遍下调15%，这意味着天然气比石油更经济。此外，我们预计可能会有更多行政措施出台，推进天然气对煤炭的替代，例如，当天然气供应充裕后，入网电价标准的调整可以极大促进燃气电厂的发展。

第13个五年计划期间（2016-2020）碳排放税的实施可能导致更多煤炭被天然气替代。北京京能将从遍布津京唐、长三角和珠三角的燃气电厂中获益。

3.煤耗率降低——新建煤电厂的煤耗要低于300克/千瓦时。现有的600MW及以上的大型燃煤机组在未来五年内也要达到相同目标。

花旗点评：新建煤电厂主要配备的是1000MW或者600MW机组，且煤耗低于300克/千瓦时。关停小型燃煤机组的目标将从200MW及以下提升至300MW，这会触发更多的燃煤设备换代需求。

4 .更严格的排放标准——新建煤电厂排放与燃气电厂近似。

花旗点评：与燃气发电厂相比，煤电厂排放更多的SO2、NOx和CO2。政府的强制性要求给新建煤电厂设定的标准是，必须配备脱硫和脱硝设备，将SO2和NOx分别降低超过90%。对于CO2则没有出台强制措施，煤电厂温室气体排放量一般是燃气发电厂的5-6倍。在当前煤电厂上网电价标准下，CO2减排设备非常昂贵，几乎不具有经济上的可行性。煤电厂可能要承担额外的成本来购买碳排放额度。我们预计，中国可能在第13个五年计划期间建立起碳排放交易制度。

5.煤炭供应更集中——2020年，有超过95%的煤炭产量将来自14家采用了环保技术的大型煤矿基地。2020年，铁路的煤炭运输能力将达到30亿吨。

花旗点评：更多的新建煤电厂将靠近中国北部和西部的煤矿，电力可通过长距离特高压（UHV）传输至人口密集的沿海地区。河南平高是中国领先的高压开关厂商，将会从中受益。

6.天然气供应多元化——到2020年，中国常规天然气储量将升至55000亿立方米。到2020年，中国常规天然气年供应量将达到1850亿立方米，2013年底是1180亿立方米，这意味着未来七年的年化复合增长率为6.6%。2020年，页岩气和煤层气年产量也均将达到300亿立方米。

花旗观点：更趋多元化的天然气供应将支持天然气销量的高速增长，新奥集团、中国燃气会受益。以天然气为燃料的汽车业会更常见。

7.核电将安全标准放在首位——中国政府称，在确保安全的前提下，适时在东部沿海地区启动新的核电项目建设，研究论证内陆核电建设。到2020年，核电装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上。

花旗点评：5800万千瓦的目标很难实现，因为中国两家AP1000核电站的建设进度不及预期，试运行时间被延后了至少两年。