近期A股市场成交量持续萎缩，市场风险偏好持续回落，投资者信心仍有待恢复。不过，目前私募基金整体仓位已经处于极低的水平，而公募基金的仓位亦持续下行，这意味着有大批资金选择继续观望等待，而目前场内资金多数是极不稳定的投机资金，长期买方的力量还待培养。

一位资深私募基金经理对记者透露，近期持续保持了一成左右的仓位，在其看来，当前股票的估值依旧偏高，仅对个别有业绩且估值合理的股票进行了建仓，此外，近期市场波动率依然较高，股市缺乏较好的风险收益比。

“回顾整个救市过程中，投资者的心态是将证金公司作为对手盘，急功近利，反复博弈。”理成资产董事长程义全认为，过去一年中，A股已经发展成为一个20万亿流通市值、月成交额逾5万亿美金的、全球流动性第一的巨大活跃市场，奇妙的是，投资者行为却和市场的体量极不匹配。机构投资者仓位可以一周内大比例降低，公募基金追求每天排名，商业保险每年做上若干波段才过瘾，私募基金策略单一，清盘线设得过高，也是全球一大景观。

朱雀投资也认为，近期，决策层对稳增长诉求更为明确，基本面和政策面依然难以成为负面因素，重要的还是市场资金面的供需变化。目前救市资金是市场唯一新增资金，而市场信心仍有待恢复，场外资金选择继续等待，而目前场内资金大多是极不稳定的投机资金，短期看市场表现依然主要取决于救市维稳力量与场内投机者的博弈。在市场未完全回归常态的情况下，理性的资金可以选择等待更好机会。

在理成资产董事长程义全看来，“我们应当想想如何培育长期的买方力量。专注价值的长期买方是市场的指南针。卖方力量的建设相对比较容易，推出战略新兴板，放开注册制，马上可以有超过1000家企业可以供给，而长期买方力量的建设，才是真正见功底和需要跨越时代的眼界与水准的。”

他认为，“长期买方力量的形成，需要一个良好的资本市场环境，也与该环境形成正反馈。一个重要的基础在于，市场有一批优质成长股、优质蓝筹股作为市场的基石。新股发行是它的机制保障。问渠哪得清如许，为有源头活水来。资本市场是不断吐故纳新的生命，新股发行是资本市场的活水。2001年茅台上市，2004年苏宁上市，潍柴动力、汇川技术、三聚环保、恒瑞医药、歌尔声学，数不胜数，是它们成就了投资者，也是资本市场的伟力成就了他们。如果停止了新股发行和再融资，对于筹码博弈来说是好事，但对投资人来说，市场又会怎样呢？我们欢迎发审委的重启。”

“资本市场制度重于热度。”天弘基金尚振宁也认为，仅靠短期的牛市无法提升直接融资的比例、提高经济的效率、促进改革和转型成功。只有进行实实在在的改革，才能提高资本市场服务实体经济的能力。注册制作为一项重要的改革任务，必将对投资者有所交代。改革是慢变量，不是一蹴而就的事情，但长期来看依然值得期待。相信随着流动性危机解除，市场短期有可能继续探底，但改革会继续推进，好的公司会不断涌现，长牛慢牛可期。

                                     本文转自：上海证券报