与年初的一致看多不同，对下半年的行情，市场多空分歧正在逐步加大。进入6月，国泰君安、招商证券、中信证券、银河证券等券商纷纷发布了看多市场的中期策略报告。以国泰君安为代表的看多的券商认为，5000点牛市并未结束，未来至少还有20%的上涨空间，6000点会师可期。

　　记者多次调查采访中发现，持这种看法有广泛的群众基础。普通投资者对新一届中央领导集体充满信心，几乎都认定A股跨越6124历史高点没有悬念，只是时间早晚问题。他们认为，6000点只是还历史旧账的修复性行情。从过往经验看，这届政府的改革力度不亚于前两届政府，前两轮牛市都有6倍的涨幅，从2200点起步，乐观估计市场的空间很大。

　　但是，以英大证券研究所所长李大霄为代表的唱空者则认为A股已是强弩之末。早在今年5月5日，沪深两市盘中出现跳水走势，沪指最低跌至4282.24点。对于当日大盘暴跌4%，李大霄提出所谓“地球顶”的概念，认为此轮“杠杆牛”基本结束，估值的“地球顶”正式成立。他还表示，现在不宜投资股票，地球顶阶段买股票是非常不合时宜的，“钻石底”才适合买股票。

　　不少投资者认为“地球顶”有夸大之嫌。创业板PE140倍，中小板PE80倍，这一数字还未达到2000年的纳斯达克指数、互联网+指数PE峰值的175倍、285倍。而最近纳斯达克再次接近历史高点，意味着纳指引领全球科技股重新走向新的高点，这个时期中国创业板不断创新高并非特例。目前还看不到纳指泡沫破裂的迹象，所以，当前国内创业板的泡沫还未到破灭的时候。所谓中国股市泡沫已达到了“全球之巅”，没有事实依据。

　　事实上，如果按“地球顶”说操作，即使把5200点当作“地球顶”，投资者也可能会少赚1000点。前车之鉴是，按2012年初大盘2132点所谓“钻石底”操作，抄底者最高被套300点并至少套牢两年半。

　　最近，一条在社交媒体渠道转载率最高的财经新闻———证监会主席肖钢在中央党校的讲座摘要，被市场解读为终结当前牛市分歧的重磅消息。关于股市，肖钢主席提出三点：1。改革牛理论成立。2。市场不差钱。3。实体经济越差股市越涨的判断没道理，牛市建立在政府有能力保7%的预期基础上。所谓本轮牛市缺乏基本面支撑的说法不成立。

　　毋庸讳言，近期管理层连续对两融及场外配资等采取了较为严格的监管措施，一定程度上降低了市场的杠杆，这是导致大盘近期上蹿下跳的主要原因。但管理层的调降杠杆的目的是为了放慢牛市节奏，并没有出台釜底抽薪式的政策进行打压，股市并未真正改变前进的轨迹。换言之，管理层不希望股市成疯牛，更不愿意打压股市而使之走熊。

        谁也不会忘记，2012年，中国股市连“钻石底”都不保时，美国投资界发起对贝塔值(β值，即投资组合对系统风险的敏感程度)大讨论。美国投资者认为，贝塔值或许更能反映在经济增长出现减速情况下的投资选择标准。

　　巴菲特则在最新年度“致股东的信”中如此阐释：投资定义为“现在将购买力让渡给他人，合理期待未来支付税率后，仍能获得更高的购买力”。简言之，投资就是放弃现在的消费，以便将来有能力消费更多。由此巴菲特得出以下结论：衡量投资风险高低的指标不应是贝塔值(波动性越大，则被认为风险越大)，而是持有期满后投资人出现购买力损失的概率。资产价格可能大幅波动，但只要有理由肯定投资期满后它们带来的购买力能得到提升，这项投资就没有风险。基于此，巴菲特旗下公司逆市增持包括科技股在内多种股票。事实证明，巴菲特又做对了，如今金融危机发源地的美国股市三大主要指数已走了7年慢牛，并不断刷新历史高点。

　　本轮A股行情最大的看点莫过于反弹演变成反转，最大的悬念甚至最大的关键莫过于反转演绎成长期慢牛走势。什么是慢牛？慢牛就是股市在改革、转型与经济增长中平衡发展。在这个过程中，慢牛是化解市场分歧的利器，时间可以抚平一切。

                                                                    本文转自：证券时报