时隔7年，上证综指于4月10日重新站上4000点大关。自2月9日至今，A股只用了两个月时间就上攻了近1000点，涨幅达31.16%。期间，连个“像样的调整”也没有出现。

狂热的资金和高涨的情绪，迅速传导给了港股和B股。4月8日和9日，恒生指数分别上涨3.8%和2.7%，最高接近28000点，创出近7年新高。4月10日，B股集体涨停。如此脱缰野马之涨势再次惊呆了市场。

本轮快牛行情自从去年启动以来，无论是“满仓踏空”忧懊抑或是“满仓涨停”欣欢，踟蹰中，大盘已然从2000点跃升至了4000点之上。此时，用狄更斯在《双城记》的开头来形容这一轮牛市，再适合不过。

“这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的时代，这是愚蠢的时代；这是信仰的时代，这也是怀疑的时代”。

在一个新的起点，震荡和拉锯，振奋与纠结，充满着诱惑与变数。而股指期货扩容在即，短期对相应的指数标的估值产生压力。但在机构们的眼中，长期而言，A股走牛的基础和逻辑并未改变，股权融资大时代呼啸而来，一个繁荣的资本市场是中国经济转型和升级中的重要舞台。

亢奋

进入羊年以来，A股只能用一个词来形容，亢奋！

从2月9日到4月10日，仅仅两个月，沪指即从3095.12点跃升至4034.31点，指数猛攻了939.19点。

时隔7年之后，A股猛然间被重新拉回4000点，似乎又回到了那个满地黄金的年代。

当去年9月，国泰君安分析师任泽平喊出“5000点不是梦”时，更多的人内心期望却不敢认同，时至今日，大盘上涨势头迅猛，5000点，似乎已经不再是梦。

在过去一年里，A股以持续的刷新纪录冲击着投资者的眼球。2662只股票中，约99%的股票在年内获得正收益，55%左右的股票涨幅超过90%，在这其中，甚至还涌现出了4只“十倍股”，涨幅最高的股票甚至超过了1200%。

对于有钱任性的牛市，A股拉升的不仅仅是指数那么简单，自沪指突破2500点平台之后，放量成交成为股市中的新常态。从去年12月5日A股成交达到1.07万亿元开始，市场成交额屡破万亿，在刚刚过去的4月8日，1.55万亿元的单日成交量不仅刷新了A股历史最高纪录，甚至超过去年6月份半个月的总和。

在赚钱效应刺激下，“第五代”股民因此加速进场，沉寂了许久的券商营业部变得再次火爆，据中证登数据显示，3月下旬到4月初，两市每周开户数百万户以上的情况已经持续了三周，甚至在3月23日-27日，单周开户数就达到了166.9万户，超过了2007年大牛市最高峰 (5月28-6月1日)时162.47万户的开户数，相当于2013年全年开户数的1/3。

持续的躁动终于爆发，4月8日，沪指上摸4000.22点，当日两市成交1.55万亿元，期望中的牛市，真的来了。

纠结

“幸福”来得太突然，期待变身恐慌。

4月9日，当A股再次叩门4000点，投资者的第一反应如同受惊的羚羊一般四散奔逃，当日早盘，沪指一度跳水跌逾2%触及3900.03点，创业板指更是下破2400点关口，跌幅接近6%。

与此同时，汹涌的资金如洪水般涌入估值更低的香港市场寻找安全感，港股通每日额度首次在午市交易时段耗尽，恒生指数、恒生国企指数、恒生红筹指数再次跳高，港交所单日成交金额也创出2524亿港元的历史纪录。

4月10日，在港股猫了一天的资金发现，恐慌中的暴跌并未出现，当日，沪指报收4034.31点，涨幅1.94%,创业板指报收2552.83点，涨幅2.26%，与此同时，港股通当日余额剩余51.09亿，资金出逃减速。

冲上4000点，成交量上万亿常态化之后，A股似乎到了一个十字路口，投资者们不得不面对一个问题，是乘胜追击还是班师回朝？

北京的一位券商资管人士告诉经济观察报，天量的成交量本身就代表着市场意见的分歧，如果一直看多或一致看空，成交量并不会大幅变化，最近动辄上万亿的成交量说明市场对多空的判断还是存在着相当的背离。

纠结，还是纠结。

毕竟，A股迅速地攀上4000点已经出乎了太多投资者意料，在经济观察报年初对100位机构投资者的调查中，仅有7位机构投资者认为沪指今年将会突破4000点，最主流的机构投资者认为沪指将会在3200点到3400点之间波动。

“市场真的是打了我们一个措手不及。”一位参加调查的机构投资者告诉经济观察报，出于审慎的考虑，在年初制定的投资计划股票型产品占比并不高，基于最近行情，他正在筹划重新调整结构，期望赶上这一波行情。

市场上有看多就有看空，英大证券首席经济学家李大霄认为，4000点不是买股票的好时机，虽然蓝筹股风险可控，但相当部分板块及相当部分股票已经大面积出现了风险，相关板块及股票的估值地球顶成立了，4000点区域成为短期或者中期顶部概率大幅增加。

重出江湖

不管李大霄的“地球顶”论断是否会成真，他的“再没有卖方分析师看空了，这不是正常现象”的论断确实值得注意。

在本轮牛市启动之后，各家券商纷纷将指数预期调高，6000点、8000点依次被突破，甚至万点论也重出江湖。

华泰证券首席分析师罗毅认为，未来，股市或将涨至一万点，罗毅认为，大牛市刚刚开始，支撑未来股市上涨的原因是资金的持续进入，罗毅认为，未来包括国际资金、居民资产重新配置的主力资金、打破刚性兑付的理财资金在内的资金将分批进入股市，五年内总额或能达到30万亿元。

而据中国证券投资者保护基金公司数据显示，今年1月5日至4月3日，沪深两市共计资金净流入7767亿元，民间资金持续流入股市。

海通证券宏观首席分析师姜超持有类似理论，姜超认为，真正改变资本市场的是银行理财进入股市，目前，银行理财对银行存款进行逐渐替代，甚至正在消灭存款，银行理财历史性地打通了居民储蓄和资本市场，将居民储蓄借道银行理财源源不断地送入资本市场。

据海通证券测算，按照目前每年10万亿左右的银行理财新增规模，意味着每年银行理财出现6万亿左右的债券和5000-10000亿的股票的配置需求，但是，2014年全年所有债券的净发行量只有5万亿，股票的IPO和再融资的总规模也不到5000亿，失衡的供求关系导致了牛市的出现。

另外，业内人士认为，中央政府对资本市场的支持态度，将会推进牛市的继续。兴业证券首席策略分析师张忆东认为，本轮股市本质上代表着间接融资已经无法完成经济转型和经济发展的重要使命，而直接融资应运而生，因为它对资源配置效率的提升更明显，实际上是“赌国运”之举。

攀岩谨防石落

但是，即便是在牛市，A股也逃离不开风险场的本质，尤其是在这个动荡的阶段。

张忆东认为，这轮行情的主脉络是被利用的牛市，大盘股一旦启动，涨得会比较急，而且对资金消耗比较大，但是，4000点上方大概是上半年的高点，风险跟收益的匹配度会渐渐失衡。

另外一个或将近期影响股市的因素，为4月16日推出的上证50股指期货和中证500股指期货，北京的一位期货公司高层人士告诉经济观察报，两只股指期货的推出，近期或将给市场造成大些的震荡。

该期货人士表示，目前，大盘指数持续攀高，尤其是上证50指数的迅速拉高，为股指期货推出之后的做空提供了现实条件，而股指期货的高门槛将大部分散户挡在外边，机构一旦通过股指期货做空上证50，或将带来大盘的剧烈震荡，早在2010年沪深300股指期货推出之后，曾经出现过大盘从3900点直接砸落至2000点的案例。不过，该人士还认为，目前股市的牛市基调确立，即便有大的调整，也不会像之前一样走入熊市。

对于震荡期的操作，民生证券策略分析师李少君建议，操作上，震荡期建议整体仓位不宜过高；风格上，建议布局今年以来滞涨的低估值蓝筹，包括非银、银行、建筑、地产、机械，优质成长性小票受系统性风险拖累短期震荡加剧，加仓需谨慎；主题上，寻找滞涨低估值蓝筹与国企改革、价格改革、稳增长政策主题的交集。

                                                                            本文转自：经济观察网