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经济数据不及预期 4月或将再度迎来降准
发布者： 发布日期：2015-04-08
4月，央行在公开市场仍延续小额净投放，持续释放宽松信号。记者近日获悉，央行4月2日以利率招标方式进行了7天期逆回购操作，中标利率为3.55%。充裕供给之下资金面实现平稳跨季，银行间主要回购利率快速下行，隔夜回购加权平均利率2日跌破3%整数关。
分析人士表示，央行连续两周的净投放，已令目前市场资金面较为宽松，但由于3月各项经济数据不及预期，4月降准的可能性很大。
一季度延续公开市场净投放
央行公告，4月2日，央行在公开市场开展250亿逆回购，期限为7天。该操作量与当周二持平，中标利率也继续持平于3.55%。
据统计，上周有450亿元逆回购到期，无正回购和央票到期。外加3月31日央行实施的250亿元逆回购，至此，上周公开市场实现小额净投放50亿元，这也是央行连续第二周实现净投放。
3月31日，央行在公开市场开展250亿元逆回购操作，以小额净投放完成一季度公开市场操作的收官之作。据统计，今年一季度央行在公开市场共开展7930亿元逆回购操作，期间共有7430亿元逆回购到期，两相抵冲后一季度实现了净投放500亿元。
纵向比较，今年一季度净投放总额较前三个季度有所减少，但与2014年一季度相比仍相当可观。数据显示，历史上一季度央行公开市场操作结果多为净回笼，如2014年一季度央行公开市场操作实现净回笼5240亿元，今年也是2012年以来首次实现一季度净投放。
隔夜回购利率再创低
记者获得数据显示，最新几个交易日，银行间资金面呈现持续趋松格局，此前居高不下的资金利率也出现明显下行，“量松价高”局面得到显著改观。数据显示，4月2日，银行间市场各期限资金价格继续走低，隔夜、7天、14天、21天和1个月期限的质押式回购加权平均利率（存款类机构）分别为2.92%、3.57%、4.04%、4.26%和4.91%，除1个月品种外，其余4个期限品种较4月1日分别下跌10BP、15BP、15BP和66BP。其中，主流7天期回购利率一举刷新2014年12月17日以来的三个半月新低。
数据显示，2日，隔夜回购利率已跌破3%大关，为2月10日来首现。而标杆性品种7天回购加权平均利率则下行17个基点，报3.60%，渐与公开市场7天逆回购利率接轨。有分析人士指出，虽然2日逆回购量价持平，但自3月初以来，央行不仅通过逆回购利率3次下行的方式，也通过一些定向方式投放资金，令近期银行间市场资金面愈发宽松，引导资金价格下行效果明显。“与往年春节后逆回购暂停不同的是，今年逆回购春节后仍然延续，凸显央行维稳意图。虽然3月公开市场实现净回笼，但整体一季度仍实现净投放500亿，为近年来少见。”有银行人士指出，随着近期
市场人士普遍认为，较小规模的公开市场净投放，继续反映出短期央行相对中性的政策基调，对市场流动性的改善助力并不十分突出。不过，在资金面平稳跨季、趋于宽松的背景下，央行公开市场操作保持中性仍符合预期。
4月或将再度迎来降准
与此同时，尽管目前资金面相对宽松，但业内人士指出，4月份资金面扰动因素不少，考虑到实体经济依旧疲弱，新债供应和存款保险制度将带来新的压力，以及月内新股发行、准备金补缴和财政存款上收等短期扰动难免，因此央行货币政策操作仍值得关注。
某国有银行金融部人士表示，上周适逢季末时点和清明小长假交叉，对于资金需求有一定影响，但考虑到上周既无存款准备金补缴也无新股申购，因此资金面的额外扰动并不存在，银行间市场的流动性正在趋于好转。 对于二季度资金面，该人士表示，宽松的货币政策无论是总量还是结构的都没有结束，预计二季度信贷规模在3万亿左右，而央行会继续以“降息+降准+渠道投放+公开市场操作+定向投放”的一篮子政策来继续维持宽松的货币环境。“在当前制造业回稳趋势不明、央行下调资金成本意图显著的情况下，未来货币政策加码可能性较高，短期内可以预期的依然是降准降息，4月份的时间窗口继续值得期待。随着地方政府债务存量置换的持续展开，估计4月份央行也会有相关货币政策配合出台。”有证券机构还指出，在此情况下，中短期内央行可能选择降准或者进行MLF或SLF操作，从而达到缓解流动性加服务实体经济的双重目标。